Am Mittwoch wurde in den USA ein Shutdown verhängt, der auf den globalen Märkten eine breite Debatte auslöste, da die Anleger die möglichen Auswirkungen auf die Gesamtwirtschaft abschätzen.

Obwohl Regierungsstillstände in der Regel nur geringe Auswirkungen auf die Kapitalmärkte haben, ist der Zeitpunkt dieses Falles entscheidend. Die für Freitag geplante Veröffentlichung der US-Arbeitsmarktdaten verzögert sich – was die Aussichten der US-Notenbank nur wenige Wochen vor ihrer nächsten Sitzung trübt. Präsident Donald Trump drohte zudem, den Shutdown für einen „großen“ Stellenabbau im öffentlichen Sektor zu nutzen.

Da es keinen klaren Weg zu einer Einigung gibt, ist unklar, wie lange die Bundesbehörden geschlossen bleiben werden. Während Trumps erster Amtszeit erlebte das Land den längsten Teil-Shutdown der Geschichte.

Am Mittwoch waren risikoreiche US-Anlagen betroffen. Gold – traditionell als sicherer Hafen in Zeiten wirtschaftlicher oder geopolitischer Turbulenzen angesehen – stieg auf seinen 39. Rekordwert in diesem Jahr. Europäische Aktien legten nach einem verhaltenen Handelsbeginn im Mittagshandel zu, während asiatische Aktien eine gemischte Performance zeigten. An den globalen Anleihemärkten ließ die Aktivität nach, nachdem die Renditen europäischer Staatsanleihen zu Beginn der Sitzung gestiegen waren, während die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen nach einem überraschenden Rückgang der privaten Lohndaten um 4 Basispunkte fiel.

Sorgen über „amerikanische Dysfunktion“ drängen Investoren zu Alternativen

Luke Bartholomew, stellvertretender Chefökonom bei abrdn, sagte, der Shutdown verstärke die Sorgen um die Glaubwürdigkeit der US-Institutionen, die Haushaltsstabilität und die politische „Dysfunktion“.

Gegenüber CNBCs Squawk Box Europe erklärte er: „Mir fällt auf, wie viel politisches Kapital die Trump-Regierung offenbar bereit ist auszugeben, um die Federal Reserve zu ‚reformieren‘ und Einfluss auszuüben.“

Er fügte hinzu: „Die Fed ist letztlich der Eckpfeiler der globalen Kapitalmärkte. Das setzt die gesamte langfristige Zinskurve unter Druck, und ich gehe davon aus, dass dies so weitergeht. Dennoch wäre ich überrascht, wenn die Märkte dies nicht irgendwann durchschauen würden.“

Neil Birrell, CIO des britischen Unternehmens Premier Miton, sagte, ein längerer Shutdown könnte die Risikobereitschaft auf den globalen Märkten beeinträchtigen.

„Angesichts der Reaktion der Anleihemärkte auf den übermäßigen Kreditbedarf der Regierungen, die engen Kreditspreads und die überhöhten Bewertungen der Aktien ist es keine Überraschung, dass Anleger bei einem negativen Schock wie einem Shutdown in den USA in sichere Anlagen umsteigen“, erklärte er.

Er fügte hinzu: „Die Anleger haben die Risiken, denen wir ausgesetzt sind, ignoriert, und negative Überraschungen werden Reaktionen auslösen. Jede Form der Diversifizierung erscheint jetzt attraktiv – einschließlich Silber, Kryptowährungen und möglicherweise auch anderen Rohstoffen.“

Auswirkungen auf den Devisenhandel

Joe Brusuelas, Chefökonom bei RSM US, merkte an, dass die unmittelbarsten Auswirkungen des Shutdowns ein erhöhter Druck auf den US-Dollar oder ein Einfluss auf die Zinsentscheidung der Fed im Oktober sein könnten.

In einer E-Mail an CNBC schrieb er am Mittwoch: „In den meisten Fällen führen US-Regierungsstillstände zu einer moderaten Welle spekulativer Zins- und Währungsspekulationen unter globalen Investoren. Diese Version des amerikanischen Haushaltsdramas ist da keine Ausnahme.“

Damit die globalen Märkte stärker betroffen sind, müsste der Shutdown den gesamten Monat andauern und sich dem Rekordniveau von 2018–2019 annähern. Sollte dies passieren, würde dies wahrscheinlich die geldpolitische Entscheidung der Fed im weiteren Verlauf dieses Monats beeinflussen, was wiederum Auswirkungen auf die globalen Kapitalflüsse, Zinssätze und Währungskurse hätte.

Er warnte außerdem, dass weitverbreitete Entlassungen im öffentlichen Dienst „den Dollar weiter schwächen und Kapitalflüsse in den Euro und den Yen auslösen könnten“.

Brusuelas fügte hinzu, dass solche Entlassungen der europäischen Industrie indirekt schaden könnten:

„Die Nachfrage nach europäischen Exportgütern wie Autos würde deutlich sinken, was den Druck auf die deutsche Industrie erhöhen würde.“

UBS: Anleger sollten „über die Shutdown-Ängste hinwegsehen“

Dennoch erklärte die Schweizer Bank UBS in einer Mitteilung vom Dienstag, dass sie die Schließung nicht als großes Marktrisiko betrachte, räumte aber ein, dass es sich dabei um keine willkommene Entwicklung für globale Investoren handele.

UBS-Analysten schrieben: „Frühere Shutdowns hatten nur begrenzte Auswirkungen auf die Märkte. Historisch gesehen verursachten sie geringe und kurzzeitige Volatilität bei Aktien und Anleihen, da die Anleger wissen, dass die wirtschaftlichen Auswirkungen in der Regel gering und vorübergehend sind. … Staatsanleihenauktionen und -zahlungen werden wie gewohnt fortgesetzt, und obwohl die IPO-Aktivitäten und einige Regulierungsfunktionen pausieren könnten, sehen wir darin kein systemisches Risiko für die Marktstabilität.“

Sie fügten hinzu, dass etwaige vorübergehende Verzögerungen bei den Wirtschaftsdaten „den laufenden Lockerungszyklus der Fed nicht beeinträchtigen werden“.

„Der Shutdown wird die Erhebung und Veröffentlichung der meisten Regierungsdaten stoppen und sich auf die Revisionen früherer Arbeitsmarktzahlen auswirken, die in letzter Zeit an Bedeutung gewonnen haben … Das bedeutet, dass die Fed im Oktober möglicherweise ohne aktualisierte Arbeitsmarktdaten entscheiden muss, aber wir glauben nicht, dass dies eine weitere Senkung um 25 Basispunkte verhindern wird.“

Laut dem FedWatch-Tool der CMEs preisen die Geldmärkte bei der Sitzung der Fed am 29. Oktober eine Zinssenkung um 25 Basispunkte stark ein.

UBS schloss mit den Worten: „Wir raten Anlegern, über die Sorgen um den Shutdown hinauszublicken und sich auf andere Markttreiber zu konzentrieren – die anhaltende Lockerung der Fed, starke Unternehmensgewinne, KI-Investitionen und deren steigende Renditen.“

Die Kupferpreise verzeichneten am Mittwoch einen leichten Anstieg, unterstützt durch anhaltende Lieferunterbrechungen bei großen Minen und einen schwächeren Dollar, da die US-Regierung einen Shutdown einleitete.

Der Dreimonatskontrakt für Kupfer an der London Metal Exchange stieg im offiziellen Handel um 0,4 Prozent auf 10.307 Dollar pro Tonne. Die chinesischen Märkte, der weltweit größte Verbraucher von Metallen, bleiben unterdessen vom 1. bis 8. Oktober wegen des Nationalfeiertags geschlossen.

Sucden Financial stellte in einem Memo fest, dass die Abwesenheit chinesischer Teilnehmer „in den kommenden Tagen zu erhöhter Volatilität und einer Aufwärtstendenz der Marktnachfrage führen könnte“.

Das Unternehmen fügte hinzu, dass die Force-Majeure-Erklärung von Freeport-McMoRan in der Grasberg-Mine in Indonesien letzte Woche den Anstoß für den Ausbruch aus einer engen Handelsspanne gegeben habe. Jede größere Aufwärtsbewegung dürfte jedoch auf starken Widerstand bei 10.500 Dollar pro Tonne stoßen.

Eine weitere Entwicklung, die Grasbergs Einfluss noch verstärken könnte, ist die Ablehnung eines neuen Vertragsangebots durch die Gewerkschaft der Aufseher der Kupfermine Los Pelambres im chilenischen Antofagasta durch die Gewerkschaft, wodurch der Weg für einen möglichen Streik geebnet wird, so ein Gewerkschaftsführer am Dienstag.

Chile, der weltweit größte Kupferproduzent, verzeichnete im August einen Produktionsrückgang von 9,9 Prozent im Vergleich zum Vorjahreszeitraum. Dies war der stärkste Rückgang seit über zwei Jahren. Grund dafür war ein Zwischenfall in Codelcos wichtigster Mine Ende Juli.

Die Basismetalle profitierten zudem vom schwächeren Dollar, der am Mittwoch gegenüber den wichtigsten Währungen auf den niedrigsten Stand seit einer Woche fiel, nachdem der US-Regierungsstillstand die Märkte erschüttert hatte. Ein schwächerer Dollar macht Metalle für Besitzer anderer Währungen attraktiver.

Bei den anderen Basismetallen stieg der Preis für Aluminium um 0,3 Prozent auf 2.687,50 Dollar pro Tonne, für Zink um 0,2 Prozent auf 2.966,50 Dollar und für Blei um 0,3 Prozent auf 1.994,50 Dollar. Nickel gab um 0,5 Prozent auf 15.160 Dollar nach, während Zinn um 1,5 Prozent auf 35.950 Dollar kletterte, nachdem es zuvor mit 36.090 Dollar seinen höchsten Stand seit dem 4. April erreicht hatte.

Bitcoin bewegte sich am Mittwoch in einer engen Spanne, setzte jedoch eine kurze Rallye fort, die die Marke von 116.000 US-Dollar überschritt, obwohl die Anleger angesichts des Beginns des US-Regierungsstillstands und der Unsicherheit über den Zeitpunkt der Veröffentlichung wichtiger Wirtschaftsdaten vorsichtig wurden.

Die weltweit größte Kryptowährung stieg um 0,5 % und notierte um 01:27 GMT bei 116.714,6 USD und näherte sich damit ihrem höchsten Stand seit zehn Tagen.

Bitcoin hatte zu Beginn der Woche eine starke Erholung erlebt, die durch Käufe von Großinvestoren (Walen) angetrieben wurde, nachdem es in der Vorwoche aufgrund von Verkaufsdruck und umfassenden Liquidationen starke Verluste erlitten hatte.

Beginn des Shutdowns der US-Regierung; zunehmende Besorgnis über Arbeitsmarktdaten

Die US-Bundesregierung begann um 04:00 Uhr GMT mit einer teilweisen Schließung, nachdem sich die Gesetzgeber nicht auf ein Gesetz zur vorübergehenden Finanzierung einigen konnten.

Der Senat lehnte am späten Dienstagabend mit 55 zu 45 Stimmen einen Gesetzesentwurf der Republikaner ab. Damit fehlten die für eine Verabschiedung erforderlichen 60 Stimmen. Damit blieben die Bundesbehörden ohne Finanzierung.

Präsident Donald Trump verteidigte den Shutdown mit der Begründung, er gebe seiner Regierung Spielraum für „unumkehrbare“ Maßnahmen, darunter die Einstellung einiger Bundesprogramme und Ausgabenkürzungen. Seine Äußerungen deuteten auf eine anhaltende politische Pattsituation hin, die die wirtschaftlichen Folgen noch verschärfen könnte.

Der Shutdown hat die Unsicherheit über die für Freitag geplante Veröffentlichung des US-Arbeitsmarktberichts außerhalb der Landwirtschaft erhöht. Jede Verzögerung oder Störung dieses Berichts würde die Erwartungen am Arbeitsmarkt weiter trüben und die bevorstehenden geldpolitischen Entscheidungen der US-Notenbank erschweren.

Bitcoin war in der vorherigen Sitzung gestiegen, unterstützt durch den saisonalen Optimismus im Zusammenhang mit dem Oktober – bekannt als „Uptober“ –, aber die Rallye kam aufgrund allgemeiner Vorsicht zum Stillstand.

Kryptowährungen, die oft als risikoreiche Anlagen angesehen werden, stehen aufgrund der Unsicherheit im Zusammenhang mit der US-Finanzpolitik und den Erwartungen hinsichtlich der geldpolitischen Aussichten weiterhin unter Druck.

Die Ölpreise stabilisierten sich am Mittwoch, nachdem sie zwei Tage in Folge gefallen waren. Die Anleger wägten die Pläne der OPEC+ für eine größere Produktionssteigerung im nächsten Monat mit Daten aus den USA und Asien ab, die auf Anzeichen einer nachlassenden Nachfrage hindeuteten.

Die Brent-Rohöl-Futures zur Lieferung im Dezember fielen bis 10:37 Uhr GMT um 4 Cent auf 65,99 US-Dollar pro Barrel. US-West Texas Intermediate-Rohöl sank um 5 Cent auf 62,32 US-Dollar pro Barrel. Beide Kontrakte waren zuvor in einer volatilen Handelssitzung um etwa 1 Prozent gefallen.

Am Montag schlossen sowohl Brent als auch WTI mit einem Minus von über 3 % und stellten damit ihren größten Tagesverlust seit dem 1. August dar. Am Dienstag setzten sie den Rückgang mit jeweils weiteren 1,5 % fort.

Genev Shah, Analyst bei Rystad, erklärte, der Rückgang der Ölpreise spiegele die Markterwartungen wider, dass die OPEC+-Produktion im November ähnlich stark ansteigen werde. Zu diesem Zeitpunkt hätten die Nachfrageindikatoren in den USA und Asien bereits nachgelassen. Er fügte hinzu: „Der Abbau der US-Lagerbestände hat sich verlangsamt, was den bisherigen Aufwärtstrend verändern könnte.“

Drei mit den Gesprächen vertrauten Quellen zufolge könnte sich die OPEC+ im November auf eine Produktionssteigerung um bis zu 500.000 Barrel pro Tag einigen, also auf das Dreifache der für Oktober geplanten Steigerung, da Saudi-Arabien versucht, Marktanteile zurückzugewinnen.

Allerdings bestritt die OPEC in einem Beitrag auf X (ehemals Twitter) die Richtigkeit von Medienberichten über Pläne zur Produktionssteigerung um 500.000 Barrel pro Tag und bezeichnete sie als irreführend.

In den USA ging aus einem Branchenbericht hervor, dass die Rohölvorräte in der Woche bis zum 26. September zurückgingen, während die Benzin- und Destillatvorräte stiegen, wie Marktquellen am Dienstag unter Berufung auf Schätzungen des American Petroleum Institute berichteten.

In Asien, der Region mit dem weltweit größten Ölverbrauch, zeigten die Daten im September einen Rückgang der Produktionstätigkeit in den meisten großen Volkswirtschaften, was die Sorge vor einer nachlassenden Kraftstoffnachfrage aufkommen ließ.

Laut UBS-Analyst Giovanni Staunovo übten auch die Rekordhöhe der US-Ölproduktion, die Vorfreude auf das für diese Woche geplante OPEC+-Treffen und die Vorsicht des Marktes aufgrund der Stilllegung der US-Regierung Druck auf die Preise aus.

Die US-Regierung stellte am Mittwoch die meisten ihrer Aktivitäten ein, nachdem tiefe parteipolitische Differenzen den Kongress und das Weiße Haus daran gehindert hatten, sich auf eine Haushaltsfinanzierung zu einigen. Regierungsbehörden warnten, dass dies die Veröffentlichung des Beschäftigungsberichts für September und anderer wichtiger Wirtschaftsdaten verhindern würde.

In diesem Zusammenhang sagte Tamas Varga, Analyst bei PVM Oil Associates, dass sich die Aufmerksamkeit auch auf die durch die anhaltenden und erfolgreichen ukrainischen Angriffe verursachten Liefer- und Exportunterbrechungen Russlands richte.